今日伦敦金盘初冲高至4146.89美元/盎司，午后回落至4123.06美元，日内涨幅收窄至1.42%，连续两个交易日站稳4100美元上方。国内贵金属板块同步冲高回落，A股贵金属指数从早盘13211.13点的日内高点回落，尾盘报12974.93点上涨2.21%，板块内上涨家数由16家收缩至14家。金价两个交易日累计上涨约4.8%，短线获利盘在4100美元上方集中换手，周五公布的非农就业报告成为多空分歧的下一个裁决点。
一、时段拆解：从4146高点回落到4123的日内轨迹
今日伦敦金以4065.29美元开盘，盘初延续隔夜强势直线上冲，最高触及4146.89美元，随后上行动能衰减，午后回落至4123.06美元，日内涨幅收窄至1.42%，盘中最低4061.05美元。此前一个交易日伦敦金大涨3.33%收于4060.17美元，纽约黄金12月期货合约上涨132.6美元至4073美元，为8月中旬以来最大单日涨幅。国内市场的节奏与国际盘面一致，上海黄金T+D盘中最高触及889.54元/克，午后回落至884.86元/克，涨幅收窄至3.77%；沪金主力合约从890.94元/克的高点回落至886.08元/克，涨幅3.90%；A股贵金属板块指数早盘最高冲至13211.13点，午后一度回落至12832点附近，尾盘回升至12974.93点，上涨2.21%，板块内上涨家数从盘中的16家收缩至14家，下跌家数增至2家。全天的行情可以概括为高位冲高、午后回吐、尾盘企稳三段式结构。
二、两日累计涨幅的拆解：修复行情的驱动与结构
从11月4日到今日，伦敦金两个交易日累计上涨约4.8%，驱动结构清晰。11月4日的大涨源于中期选举结果明朗，民主党横扫国会参众两院，市场重定价财政扩张受限的前景，美元指数当日下跌0.33%收于101.50，盘中触及101.20的两个月低位，10年期美债收益率回落至4.89%的9月初以来最低，布伦特原油收跌8.67%至94.62美元/桶，能源通胀担忧同步缓解。今日的续涨更多来自惯性买盘与空头回补，隔夜公布的ADP就业数据新增8.6万人高于预期的6.7万人，本应压制金价，但市场定价逻辑暂时从数据依赖切换至政治格局依赖，金价未受数据拖累。结构上看，两日涨幅中11月4日贡献3.33个百分点，今日截至午后贡献1.42个百分点，首日的政策驱动强于次日的惯性驱动，动能衰减的特征在盘面上已有体现。
三、4100美元的分水岭：技术坐标与获利盘换手
4100美元在技术上具有分水岭意义。浙商银行FICC团队此前的判断是，金价需连续收在3950美元上方、回踩不破3890美元，才能将单边下行降级为区间震荡，而4100美元附近是本轮反弹的长期上沿，站上才谈得上转势。今日金价盘中突破该位置至4146.89美元，但未能站稳，午后回落至4123.06美元，恰好处于对这一分水岭的回踩确认过程。从筹码角度看，自10月30日低点3875.19美元起，金价累计反弹约270美元，短线浮盈盘在4100美元上方兑现意愿增强，A股贵金属板块从13211.13点回落至12832点的走势与金价回落同步，显示交易型资金的获利了结与配置型资金的承接正在同一区间内换手。日内最高4146.89美元与午后回落低点之间的价差，构成短线多空分歧的直接刻度。
四、非农倒计时：加息定价81.5%下的多空筹码
高位分歧的最终验证将落在周五的非农就业报告上。CME美联储观察工具显示，市场对12月加息25个基点的定价已达81.5%，较前一交易日的77.4%进一步上升，利率预期的紧缩底色并未因金价反弹而改变。市场预期10月新增非农就业6.5万人，高于前值的2.9万人，若数据强于预期，加息交易可能重新主导盘面，金价在4100美元上方的溢价面临回吐；若就业增长放缓、工资压力减弱，修复行情有望获得延续动力。多空两侧的筹码分布显示，空头依托的是加息预期与高位获利盘，多头依托的是央行购金的刚性买盘与选举后的财政不确定性。世界黄金协会数据显示，中国央行已连续23个月增持黄金，三季度全球央行净购金321吨，同比增长42%，这部分买盘对短期价格波动并不敏感。金价能否在4100美元上方完成回踩确认，将在周五数据公布后见分晓。
